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面临调整时的五条投资要点
对于股市投资的风险，有比喻股市行情为过山车的。如何在股市大调整中做好保护本金的工作呢?
1、了解自己的投资类型
2、不要过高的估计好的情况
3、不能光看技术分析
4、尽力作到保本
5、适当获利了结，保障到手的财富
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报告摘要
●我们前期提示可能触发A股二季度调整的三个因素依次兑现
我们在《金融供给侧慢牛》中提出二季度A股将迎来“由熊转牛以来的首个震荡调整期”，并提示触发调整的三个因素(政策小修、实体亮相、海外波动)已依次兑现。当前哪些被市场price-in？还有哪些尚处于不确定性？
● 政策小修：信用、货币、监管边际变化大都在调整期计入资产价格
4月以来社融小幅下修、货币宽松边际退坡及监管较一季度规范化，基本在调整期计入资产价格。而未来政策的“确定性”则来自于：复杂的全球环境下中国宽信用的方向未变、货币政策多种工具灵活调整未变，“金融供给侧改革”下让市场在资源配置中发挥更大的作用的整体思路未变。
● 实体亮相：此前判断Q2对经济增长预期先上后下，市场有所体现
Q2先后经历“实体超预期—高频数据略有减弱—社融边际减弱”的预期调整，亦已在资产表现中有所体现。“确定性”来自于市场对经济增长预期得到合理的收敛，A股企业盈利下行风险不大但改善弹性较小，趋势介于12年(产能过剩)和16年(实体供给侧改革)之间。“不确定性”来自于国际形势对实体更为复杂的影响，关注减税降费等供给要素优化的效果。
● 海外波动：人民币汇率、VIX等赔率指标已快速反映较悲观预期
当前VIX指数大幅攀升突破19已超过去年相应情境，美元兑人民币突破6.8接近去年相应情境，上证综指ERP快速回升靠近2002年以来历史均值+1STD水平，美豆价格与去年低点接近。我们预计胜率指标仍将波动，但各赔率指标已反映较悲观预期。
● 金融供给侧慢牛不变，震荡调整期把握不确定中的确定
与历次熊转牛首个调整期相比，当前调整幅度基本满足但时间尚短，预计市场仍随谈判进程“不确定”有所反复。但与去年相比，去杠杆转向稳杠杆、企业盈利由持续下行转为触底企稳，内部经济环境的结构性与体制性优化仍是未来“确定性”，对市场不宜再过度悲观。金融供给侧慢牛不变，金融供给侧改革将使得A股：1)供求关系发生深刻变化；2)没有强刺激的业绩牛；3)没有大水漫灌和杠杆牛。建议利用调整期配置：1)新经济“宽信用”受益且6月科创带起风险偏好的成长科技(计算机、通信、电子)+券商；受益减税降费倾斜进一步落地的先进制造(半导体、工程机械)；2)长线逢低布局中国优势(食品饮料、休闲服务)。主题投资关注上海自贸区(参见5.8《上海自贸区：格局、质变与线索》)、国企改革。
● 核心假设风险
经济下行超预期，人民币大幅贬值。
联系我时，请说是在老客网上看到的，谢谢！